Las acciones chinas podrían representar una oportunidad para los inversionistas, pese a que sus empresas, según un análisis de mercado, pueden ser hasta dos veces más rentables que las estadounidenses y cotizar a aproximadamente la mitad de su valoración. La aparente contradicción plantea una pregunta clave: ¿por qué las compañías generan beneficios, pero sus acciones continúan rezagadas?
La explicación propuesta se centra en el modelo de crecimiento económico de China, que durante años destinó una proporción considerable de sus recursos a la construcción de carreteras, edificios, fábricas y otras infraestructuras. Aunque estas inversiones impulsan la actividad económica, el análisis sostiene que su rentabilidad puede disminuir cuando se construye más de lo que la economía necesita o cuando los nuevos proyectos generan beneficios inferiores a sus costos.
El estudio, que compara 42 mercados bursátiles, señala que los países que destinan alrededor del 20 % de su economía a la construcción registran rendimientos bursátiles cercanos al 7 % anual. En contraste, China, con una proporción próxima al 40 %, presenta un rendimiento del 3.7 %, según las cifras recogidas en la publicación.
Para ilustrar esta relación, el análisis utiliza el caso de Corea del Sur. De acuerdo con sus autores, después de que el país redujera la inversión en construcción desde niveles cercanos al 40 % de su economía hasta menos del 32 %, su mercado bursátil subió casi un 600 % desde su punto más bajo durante la década siguiente.
La comparación no demuestra que una reducción de la construcción provoque automáticamente un aumento de las acciones, pero sirve como argumento para quienes consideran que una economía puede beneficiar a sus inversionistas cuando deja de depender excesivamente de la expansión de sus infraestructuras y comienza a aprovechar mejor el capital invertido.
En el caso chino, el análisis sostiene que la actividad de construcción estaría ahora por debajo de su promedio histórico, mientras Estados Unidos mantendría un ritmo superior al habitual. Sus autores consideran que este cambio podría mejorar las perspectivas de las empresas chinas y favorecer una revalorización de sus acciones durante los próximos años.
La publicación también afirma que grandes inversionistas han comenzado a comprar títulos chinos y que algunos operadores que apostaban por nuevas caídas estarían cerrando sus posiciones. Estos movimientos podrían reflejar un cambio de expectativas, aunque por sí solos no confirman que el mercado haya iniciado una recuperación sostenida.
No obstante, la tesis debe analizarse con cautela. El desempeño de las acciones chinas también depende de factores como las perspectivas de crecimiento, las decisiones regulatorias, la confianza de los inversionistas y los riesgos económicos y geopolíticos. Una valoración baja, incluso cuando una empresa es rentable, no garantiza que su cotización vaya a subir.
Además, el análisis forma parte de una publicación de inversión de Offside Premium, que promociona una cartera de acciones chinas, por lo que sus conclusiones deben entenderse como una interpretación del mercado y no como una predicción segura.
En definitiva, el planteamiento es que China podría estar entrando en una etapa en la que una menor dependencia de la construcción permita mejorar la rentabilidad del capital y las perspectivas bursátiles. La incógnita será si ese posible cambio económico se traduce realmente en mejores resultados para los accionistas.
